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中原证券股份有限公司张洋近期对东北证券进行研究并发布了研究报告《2022年年报点评：自营拖累业绩，券商资管创历史最佳》，本报告对东北证券给出增持评级，当前股价为7.57元。

东北证券(000686)　　2022 年年报概况:东北证券 2022 年实现营业收入 50.77 亿元，同比-32.10%；实现归母净利润 2.31 亿元，同比-85.78%。基本每股收益 0.10元，同比-85.51%；加权平均净资产收益率 1.28%，同比-8.09 个百分点。2022 年拟 10 派 1.00 元（含税）。　　点评：1. 2022 年公司经纪、资管、利息、其他业务净收入占比出现提高，投行、投资收益（含公允价值变动）占比出现下降。其中，投资收益（含公允价值变动）占比出现较为明显的下降。2.合并口径经纪业务手续费净收入同比小幅-6.94%，降幅优于行业。3.投行业务总量出现明显下滑，投行业务手续费净收入同比-54.91%。4.券商资管业务整体营收大幅增长，行业竞争力显著提升，资管业务手续费净收入同比+65.05%。5.权益自营虽跑赢指数但仍承压较重，固收自营投资收益保持稳定，投资收益（含公允价值变动）同比-77.14%。6.两融规模随市回落，进一步大幅压降质押规模，利息净收入同比+29.50%。　　投资建议:作为较早上市的证券公司，公司持续优化北京、上海、长春“三地三中心”布局，聚焦特色化、精品化、生态化的业务体系建设。2022 年公司受权益自营拖累，一季度一度出现多年未见的亏损，但二、三季度快速实现扭亏为盈，机会把握能力较强，2023 年市场行情改善有利于公司释放业绩弹性。公司目前破净且估值处于行业尾部，具备明显的估值优势。　　预计公司 2023、2024 年 EPS 分别为 0.24 元、0.26 元，BVPS 分别为 8.08元、8.44 元，按 4 月 14 日收盘价 6.88 元计算，对应 P/B 分别为 0.85 倍、0.82 倍，维持“增持”的投资评级。　　风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；2.市场波动风险；3.全面深化资本市场改革的进度及力度不及预期

最新盈利预测明细如下：

根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，东北证券（000686）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性良好。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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〖 证星研报解读 〗

本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。

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